EVOLUȚIA PIEȚELOR FINANCIARE ÎN PRIMUL SEMESTRU AL ANULUI 2016

13 Iulie 2016

1.       Piețele valutare

 

Sursa: Datastream, calcule ISF

În prima jumătate a anului curent, leul a avut una dintre cele mai stabile evoluții din regiune față de moneda unică europeană, în pofida numeroaselor evenimente din această perioadă care au avut un impact semnificativ asupra piețelor financiare. Evoluția sa față de euro pe parcursul întregii perioade a fost similară cu cea a forintului, dar cu o volatilitate mai redusă. Aceste turbulențe au fost vizibile în special în evoluția rublei și yenului (conducând la aprecieri de circa 10% ale acestor monede în raport cu euro). Alte monede emergente emise de țări din regiune au cunoscut ușoare deprecieri în raport cu euro, de până la 5%. Față de lira sterlină evoluția leului a fost comparabilă cu cea forintului și coroanei cehești (i.e. apreciere de circa 15%).

 

Sursa: Datastream, calcule ISF

 

2. Piețele de mărfuri

 

Sursa: Datastream, calcule ISF

Fluctuațiile piețelor de mărfuri au fost considerabile pe parcursul primului semestru al anului curent, cu scăderi ale prețului petrolului de circa 25% în primele două luni, urmate de creșteri de peste 30% în trimestrul II, raportat la începutul anului. Cotațiile aurului au cunoscut un trend predominant ascendent cu două perioade semnificative de accelerare, în lunile februarie-martie (pe fondul turbulențelor provenite din piețele financiare asiatice) și respectiv iunie (ca urmare a referendum-ului din Martea Britanie). Un indice global al piețelor de mărfuri calculat și publicat zilnic de Commodities Research Bureau arată, pe ansamblul acestor piețe, o apreciere medie de circa 9% în primele șase luni ale anului curent.

 

3. Randamentele obligațiunilor suverane

 

Sursa: Datastream, calcule ISF

Cu excepția Greciei, randamentele obligațiunilor de stat pe 10 ani emise de state din vecinătatea României nu au consemnat fluctuații mai mari de 100 puncte de bază (1 punct procentual) pe parcursul perioadei analizate. În cazul Poloniei se remarcă un grad ridicat de stabilitate al acestor randamente, în vreme ce pentru majoritatea celorlalte țări analizate (inclusiv pentru România) tendința a fost de reducere a randamentelor de piață. Scăderea randamentelor poate fi interpretată în contextul creșterii interesului investitorilor față de titlurile emise de țări emergente din afara zonei euro care au arătat o îmbunătățire a condițiilor macroeconomice și stabilitate a cursului de schimb, având în vedere nivelul redus (uneori negativ) al randamentelor emise de state dezvoltate precum SUA, Germania sau Franța.

Din graficul de mai jos se observă că, din eșantionul de țări analizat, randamentele obligațiunilor pe 10 ani în monedă locală emise de România sunt în continuare cele mai ridicate, în pofida tendinței de scădere pe care au avut-o pe parcursul ultimelor 6 luni și a inflației negative care continuă să se manifeste (în principal ca efect al reducerii TVA).

 

Sursa: Datastream

4. Bursele de acțiuni

Parcursul indicilor bursieri, ca și cea a majorității piețelor financiare europene și internaționale, a fost marcat în prima parte a anului 2016 de două episoade majore de turbulență: unul în primele luni ale anului ca urmare a contagiunii cu știri și evoluții negative pe piețele asiatice, respectiv în lunile mai-iunie ca urmare a BREXIT. Astfel, în primele două luni ale anului toți indicii analizați de noi mai jos au consemnat scăderi semnificative (în multe cazuri depășind 10 procente). Ulterior piețele au cunoscut o tendință de revenire care a adus o parte dintre indicii burselor regionale în teritoriu pozitiv (ex. Polonia, Ungaria și într-o mai mică măsură Cehia). Indicii bursei românești nu au reușit însă să recupereze scăderile consemnate în perioada ianuarie-februarie, dar nici nu au mai reacționat semnificativ la cel de-al doilea șoc manifestat spre finalul semestrului. Astfel, indicele general al bursei românești calculat de Datastream a închis semestrul I 2016 cu o pierdere de circa 10% față de nivelul înregistrat la finele anului 2015, aceasta fiind una dintre cele mai ample scăderi consemnate în eșantionul analizat.

 

Sursa: Datastream, calcule ISF

În ceea ce privește lichiditatea piețelor de acțiuni, conform indicilor publicați de Datastream, tendința a fost de înrăutățire în primele cinci luni ale anului 2016 și a fost reversată în luna iunie când bursa românească a consemnat o valoare tranzacționată semnificativ mai mare față de aceeași lună a anului precedent. Totuși, pe ansamblul semestrului I 2016, lichiditatea BVB a fost mai redusă față de perioada similară din 2015, situație care a putut fi observată și pentru majoritatea burselor analizate mai jos.

 

Sursa: Datastream, calcule ISF

Graficele de mai jos prezintă evoluția zilnică a volatilității condiționate a indicelui BET precum și a probabilităților de tranziție între regimuri de volatilitate. Se observă faptul că în semestrul I 2016 volatilitatea a fost semnificativ mai ridicată comparativ cu perioada similară a anilor 2014 și 2015. De asemenea, se poate observa că atât în primele două luni ale anului cât și în luna iunie, indicele s-a aflat într-un regim de volatilitate medie, în vreme ce perioada martie – aprilie a fost caracterizată de un regim de volatilitate redusă.

 

Sursa: Datastream, calcule ISF utilizând modele GARCH(1,1) și Markov

Prezenta cercetare a fost elaborată de dr. Iulian Panait, membru al Consiliului Științific al ISF.

SITUATIE CONTRACTE SOCIETATI/INTERMEDIARI PRINCIPALI

În conformitate cu prevederile art. 11, alin (1) din Norma A.S.F. nr.20/2018privind pregătirea profesională a pe...vezi tot

Revista de Studii Financiare

Programe de pregatire profesională continuă pentru specialiști constatare daune

Specialiștii constatare daune își desfășoară activitatea profesională în domeniul asigurărilor, &icir...vezi tot

Tact

ISF vă urează Sărbători Fericite!

Institutul de Studii Financiare vă urează un Crăciun Fericit alături de cei dragi și un An Nou plin cu realizări! ...vezi tot

ISF - Accredited Training Partner of CISI

Lansare numărul 5 al Revistei de Studii Financiare

Institutul de Studii Financiare a lansat numărul cinci al Revistei de Studii Financiare în cadrul Conferinței In...vezi tot

Ectranz

Lansare carte „Infracțiuni privind domeniul financiar-bancar”

În cadrul Conferinței Internaționale Digitalizare și Inovație: noi competențe în educația profesional...vezi tot

IMASIG
 Newsletter ISF

Abonează-te acum pentru a primi ultimele noutăți. Suntem prezenți și pe rețelele de socializare și